医药独角兽药明康德13日港股上市。开盘报67港元，下跌1.47%。开盘之后股价急挫，一度下跌超过4%，但随后价格拉升翻红。截至收盘，最终报于68港元，保持住了发行价。

目前医药行业A+H上市公司，在药明康德之前已有5家，分别为：新华制药、白云山、上海医药、复星医药和丽珠医药。目前AH上市的5只医药股，无一例外均是港股价格更低。此前就有推测，药明康德的H股股价大概率或比A股目前的价格更低。

在此前，药明康德旗下子公司合全药业已经登陆新三板，药明生物也已经于6月份在港股上市，母公司药明康德更是借助独角兽绿色通道，从申请过会到A股上市仅用了70天时间。截至今日收盘，合全药业最新价39.5元/股，市值约170亿元；药明生物最新价约56.9港元/股（人民币约50元/股），市值约697亿港元（人民币约613亿元）；药明康德最新价80.53元/股，市值844亿元。而药明康德H股收于市值月696.83亿元人民币。由此计算，目前三家上市公司合计已达约2200亿元。

1.扩张 扩张 扩张

今年5月8日药明康德登陆A股，首发价格21.6元/股，连续录得16个涨停，涨幅高达501.44%，开板几天后即创下138.87元/股的最高价，市值一度接近1500亿元。

在本次H股的招股说明书里，本次募集资金最多83.3亿港元，对于此次募集的规模约75.53亿港元的资金，药明康德称主要资金将用于扩大生产能力，36.9%募资用于扩大全球所有业务单位的生产力及能力。

具体来看，其中拟用14.72亿元人民币投资7个中国项目，4.87亿人民币在加州圣地亚哥成立生物分析实验室和在美国成立商业化细胞及基因产品的CGMP生产中心；5亿元人民币成立以香港为基地的研发创新中心。

另外，剩余募资金额的26.5%（约20亿港元）将用于收购CRO及CMO/CDMO公司，4%将用于投资及培育健康业界有创新业务模式且有增长潜力的公司，以投资公司的生态体系；2.7%用于开发高端科技，例如运用人工智能的药物发现平台及自动化实验室、医药健康数据平台及机械化学技术。而对比此前在A股的上市说明书，明显能看出此次募集资金的重点除了要继续将在A股市场上未完成的事业继续完成之外，并购和扩张才是本次募集资金的重中之重。

对于CRO公司来说，拿到更多的订单，是CRO 公司生存的王道。美国昆泰一直是CRO行业的龙头，而药明康德与之相比数据上并不会相差太远，以2017财年的数据来看，药明康德的毛利率在42%，净利率在17%，而昆泰的毛利率在35%，净利率在14%，但是昆泰的收入体量是药明康德的8倍左右。

目前，药明康德名下已经有超过70家直接或者间接控股的公司，但是在在CRO行业里，收入主要来源于客户的订单，唯有规模扩张才是公司营收不断增长的源泉。这或许也是药明康德通过并购来做强做大的原因。

2.遇冷中概股

2007年，药明康德已经跻身全球领先的药物研发和生产服务供应商行列，员工超过一万人。当年8月9日，其母公司无锡药明康德(开曼)有限公司登陆纽交所上市。当年，赴美上市的一批中概股成为当时的“潮流”。美股成为药明康德出战资本市场的首战场。从2007年纳斯达克上市，到2015年退市的这八年中，药明康德本想借助美股成熟的资本市场一路壮大，成为标杆医药中概股，然而理想是饱满的，但现实总是骨感的。