文/haon

日前，和黄中国医药科技有限公司（下称和黄医药）公布2019年财务业绩，财报显示，公司年收入2.049亿美元，同比下降4.3%，归母净亏损1.06亿美元，现金持有量为2.17亿美元。

其中值得关注的是，2019年，和黄医药借着港交所开放未盈利的生物科技公司申请上市的东风，提交了上市申请并且已过聆讯。在此之前，和黄医药2017年、2018年归母净收益-2674及-7481万美元，也就是说在申请上市之际，和黄医药还处在巨额亏损状态，如今2019财报公布，和黄医药这个亏损幅度还在加大，三年累积亏损共计2.07亿美元，约合人民币14.4亿元。

亏损困境：研发“烧钱”不断，销售收入不升反降

和黄医药是一家处于商业化阶段的创新性生物制药公司，公司主要有两大块业务，一是研发创新平台，用于研发新型抗癌药物；二是商业平台，经营成熟且有盈利的处方药及消费保健品业务。简单来说，和黄医药就是一个拥有强大研发团队的创新药公司，同时兼顾一点成药销售。

和国内大多仿制起家的药企不同，和黄医药从创立初期就一直明确地坚持只做中国原创新药，诚然，这是一个非常宏伟的目标，同时也是一件非常高风险、高投入的事情。从多年来的发展状况看，和黄医药仅仅依靠研发平台的服务收入几乎难以为继，一直以来处于销售收入补给研发支出的状况。

2017年—2019年，和黄医药的营收收入（美元）分别为2.41亿、2.14亿、2.04亿，其中依靠处方药和保健品销售收入的商业平台则几乎贡献了80%的业绩。2018年—2019年的营收缩水一方面由于受两票制等政策影响，其商业平台的处方药业务受到冲击；另一方面则是由于近两年来和黄医药研发费用大幅增长。

从数据上来看，2017年，和黄医药的研发投入为7552万美元，2018年则增至1.14亿美元，2019年继续增长为1.38亿美元，总体而言，销售收入不升反降，研发比例逐年上升，因此和黄医药净收益亏损漏洞越来越大。

同时，长远来看，和黄医药的销售收入，远远不能满足其创新药的发展需求，据报道，公司研发投入的现金流，主要来自于从资本市场上融资获得，包括美国上市时融资以及银行贷款融资循环贷款带来的现金流。

因此，目前和黄医药盈利能力尚弱，但资金压力严重。

创新自信：8个抗癌药物全球开发进行中，索凡替尼上市进入倒计时

在2019公司财报发布同时，和黄医药同时发布了多项项目进展与展望，看起来希望满满，信心十足。

和黄医药2020年1月29日最新更新产品管线

目前，和黄医药在全球范围内共有8个抗癌类候选药物在开发中（如上图）。其中进度最快的当属呋喹替尼（爱优特），已于2018年11月在国内商业化上市，与礼来共同开发，是首个独立由中国人发明、中国医生研究、中国企业研发的抗癌药物。