作者：李艳瑜

“这两年投完项目以后，我觉得明显地感觉到，其实康复这个市场比我们想象的还要大。”在采访中，博行资本创始合伙人张岚这样告诉动脉网（微信号：vcbeat）记者。

2017年运动康复市场初现端倪，博行资本便参与了弘道运动医学诊所的早期融资，同年又投资了专注骨科耗材和运动医学服务的德美医疗，此外还参与了自闭症康复企业恩启医疗的投资。

在张岚看来，康复市场的机会，在于其足够刚性的需求。

据前瞻产业研究院《中国康复医疗行业发展前景与投资预测分析报告》显示，中国2017年康复市场规模是380亿人民币。预测到2020年，中国的康复医疗市场规模将会突破700亿元，伴随着不低于20%的年复合增长率，到2020年将会形成又一个千亿市场。

资本是市场的“风向标”，许多次产业的热潮都来自资本的“热钱”涌动，当我们关注到康复领域时，发现这个领域并没有像互联网医疗、人工智能等风口一般迎来资本的蜂拥，根据动脉网数据库的不完全统计，2016年至今的60起康复领域融资事件中，各类资本在这一领域投入了超过36亿元人民币的资金。

通过对数据的统计分析以及对康复领域有所涉猎的投资机构的访谈，我们大致可以从中看出一些现实和趋势，供大家探讨。

公立医院康复科发展不足，民营康复服务迎来机会

在中国的康复市场，公立医院康复科长期处于“不受待见”的境遇中，虽有政策规定二级以上综合医院必须建设康复医学科，但是由于盈利性不高等因素，我国综合医院的康复科室仍然不受重视。其根本原因在于，我国医疗机构的主要收入来源于药品，而康复治疗多采用物理手段，并不能为医疗机构带来这部分收入。

此前，有研究认为，综合医院的一个康复病床一天可以为医院带来300-500元收入，而如果将病床给外科，则一天收入在3000-5000元，与医院其他科室相比，康复科带来的利润相对较低。这导致了大部分综合医院建立康复科只是应付了事，不但病床数极少，甚至设备也不齐全。公立医院的康复科正处于尴尬的局面。

实际上，就康复医疗而言，“门槛”较低，具体表现在对医生依赖度较低，对大型器械依赖度较低，单体医院投入小，医疗风险小，适宜民营资本进入；不少公立二级医院谋求转型，在新医改药品零加成改革推开后，从前医院收入药占比达到70%-80%的二级医院正处于“夹缝中生存”的状态，需要寻找新的收入来源。而康复医疗虽然日均治疗费用低于综合性医院，但由于其较长的康复周期，投入资金较低，在这种情况下，其净利润率能达到15%-20%左右。

这也就是为什么上市企业热衷于收购康复医院的原因，根据财新健康此前的统计，目前市场上共有14家上市公司扎堆进军康复，以收购或自建康复医院为主，其中包括澳洋科技、万方发展等5家是跨界而来。相比起单纯卖产品，运营康复医院拥有更高的利润率。

然而，对于市场上的更多的风险投资机构来说，康复医院或许不是一个好的标的。某基金投资分析师告诉记者，就康复医院的形态而言，总体不适宜基金投资，从市场的反映来看，大的实业企业并购的情况较多，“套保、物业性质、医保关系、管理人员流失都是隐患，对管理的要求比较高。”因此，风险投资机构会偏向轻资产运营或者创新型的民营康复服务机构。