10月20日，华东医药宣布终止收购佐力药业，乌灵胶囊易主失败。

▍华东医药收购佐力制药，终止

10月20日晚间，华东医药发布《关于终止意向收购佐力药业相应股权的提示性公告》。

公告显示，自上述《股份转让意向书》签署后，公司组织工作团队对佐力药业开展了尽职调查，并得到了佐力药业的积极配合，同时双方就产品与业务合作也多次进行了积极的沟通、协商和论证。

但鉴于公司目前的百令系列产品和佐力药业控股子公司的百令片产品在收购完成后构成同业竞争，在现有国内《反垄断法》及《上市公司收购管理办法》等法律法规的限制性规定前提下，股权收购后两家上市公司在业务规划及产品整合方面仍存在较大不确定性。经各方友好协商，一致同意终止《股份转让意向书》，并已于2019年10月19日签署了《<股份转让意向书>之终止协议》。

今年5月26日，华东医药发布《关于签订股份转让意向书的提示性公告》，佐力药业拟以协议转让方式将其合计持有的1.13亿股股份（占总股本的18.6%）转让给华东医药，华东医药将成为佐力药业的控股股东。每股转让价格将参照公司当前股价水平并给予一定的溢价，股份转让款总计将不高于人民币10.6亿元。

▍高溢价广受市场质疑

据悉，公告发布后，华东医药遭遇股价滑铁卢，第二天早盘大跌7.45%，盘中一度触及跌停，振幅高达10.44%，市值一度蒸发40亿。

原因在于，华东医药意向收购价格10.6亿元，那意味着其每股收购成本会达到9.36元，而5月24日佐力药业每股收盘价仅为5.54元，溢价率高达68.95%。与之一致的是佐力药业的业绩已经连续五年下滑，2015年-2018年，其净利润分别下滑17.84%、15.04%、37.32%和54.03%。

而华东医药的则表现出了颇为强劲的增长势头：报告期内公司实现营业收入 182.49 亿元，同比增长 19.08%;实现归属于上市公司股东的净利润 15.96 亿元，同比增长 23.42 %。核心子公司中美华东报告期内实现营业收入 57.02 亿元，同比增长 29.29 %，实现净利润 13.13 亿元，同比增长 24.07%，主要产品继续保持良好增长态势。

因此，市场曾对华东医药此次高溢价收购提出疑问，华东医药曾对蓝鲸财经表示：佐力药业有完善的生产经营体系，有发展潜力较大的系列产品，溢价体现的是上市公司控制权的溢价，收购期18.6%股权，能拿到近 30%的投票权，成为第一大股东。

华东医药计划：对于与佐力药业主业不相关的业务，原则上会进行剥离，公司期望收购的是一个聚焦中药的业务平台和生产基地。

▍乌灵胶囊，收购生变

有投资者在社交平台上表示，华东医药是医药商业为主、工业为辅，其或是希望收购佐力药业来提高工业收入；此外，也有投资者表示，要开设新的产品线需要筹备很多年，华东医药收购行为可能是为了花钱买时间，抢占中药市场空白。

作为一家从事中药产品研发与生产的企业，佐力药业主要业务为药用真菌系列产品、中药饮片及中药配方颗粒的研发、生产与销售；旗下一款名为“乌灵胶囊”的核心中药产品，每年为公司贡献近一半的营收，毛利率高达82.93%。