编译丨newborn

去年12月，阿斯利康斥资390亿美元Alexion，进入罕见病领域。有分析人士指出，这可能标志着生物制药并购活动的复苏。然而，医药市场调研机构Evaluate Vantage近日发布的一份最新数据让人感到失望。2021年第一季度，无论是在交易数量还是现金支出方面，生物制药并购交易都显得十分疲弱。

数据显示，上一季度发生的26起收购案是自2016年以来的最低数字。交易银行家们希望，随着时间的推移，这一数字会有所回升，但只要能够继续获得风险投资资金，并保持IPO窗口打开，年轻的生物技术公司可能会乐于继续单打独斗。

不过从并购交易的价值来看，上季度并购活动看起来并不像去年年初COVID-19席卷全球时那样低迷。

第二波和第三波COVID-19大流行正在全球肆虐，但新型冠状病毒不再是阻止交易达成的“罪魁祸首”。去年下半年，生物制药的并购活动重新兴起，包括几笔大宗收购，如阿斯利康对Alexion的上述收购，以及吉利德科学斥资210亿美元收购Immunomedics。

今年摩根大通（JP-Morgan）医疗会议的在线形式可能会减轻生物制药公司签署协议的压力。按以往情况，在会议期间，各大制药巨头都试图在会议上大放异彩，因此通常至少会宣布一项大型收购。

但并购活动缺乏的主要原因更可能是潜在目标的天价估值，即使考虑到最近股市的调整。如果股价继续受到挤压，或许估值将回到对买家更具吸引力的区间，这可能导致并购活动上升。

然而，这可能会被国际社会对反竞争交易的打击所抵消；即使这不能完全遏制并购，也可能使收购更难通过。

除了收购，这一分析还包括少数股权和多数股权的购买、业务部门和期权的收购，这些都在“其他交易”中汇总。这些数字只涉及专业制药商之间的交易；诊断和医疗技术交易则被排除在外。

在第一季度的收购中，最大的一笔是Jazz收购GW制药公司，交易价72亿美元。而默沙东19亿美元收购Pandion也能跻身前五。这一事实表明，生物制药领域目前缺乏大宗交易。

Pandion于去年7月才上市，在自身免疫疾病方面有一个有趣但尚处于早期的管线。默沙东为Pandion支付了134%的溢价，说明了买家最近为了达到目标而不得不付出的代价。难怪许多潜在的收购者决定暂时保持沉默。

但总有一些公司需要重新补充低迷的管线。其中一个可能很快就要去收购资产的公司是渤健，该公司阿尔茨海默氏症项目aducanumab将于今年6月7日获得美国FDA的审查决定。如果aducanumab被该机构否决，渤健将不得不考虑对其管线进行新的补充。